マカオ：SJM Holdings　2017年度3Q業績　EBITDA10％減　コタイと競合　Lisboa Palace開発急ぐ

2017-11-02

【海外ニュース】

10月31日、SJM Holdingsが2017年度3Q業績に関するキー・パフォーマンス・インディケーターを発表。

SJM Holdingsは、2017年9月末時点、保有コンセッションのもと、20のカジノ施設を運営。
うち、4つが自社施設、16施設はサテライトカジノ（サービスアグリーメントを通じ、第三者が所有・運営）。
自社施設の旗艦は、Casino Grand Lisboa。

事業のほぼすべてがマカオ半島にあり、コタイ地区のＩＲ群にシェアを奪われている。市場の回復の恩恵を享受できず。

現在、コタイ地区への進出となる、Grand Lisboa Palaceを開発中。
同施設は、延べ床面積52万㎡、総工費360億香港ドル（約5,200億円）。
ホテル2,000室、MICE、ショッピング、飲食、エンタテインメント施設、カジノ施設を含む。
開業時期は、2018年末。

2017年度3Q業績（7-9月）：
・ゲーミング売上高はHK$10,015mn、YoY1％増、調整後EBITDAはHK$726mn、YoY10％減、株主帰属当期利益はHK$428mn、YoY17％減
・円換算は、売上高は1,352億円、調整後EBITDAは98億円、株主帰属当期利益は58億円
.プロパティ別
－Casino Grand Lisboa＝ゲーミング売上高HK$3,709mn、調整後EBITDAはHK$418mn
－その他自社施設＝ゲーミング売上高HK$1,374mn、調整後EBITDAはHK$122mn
（Casino Lisboa, Casino Oceanus、Casino Taipa）
－サテライトカジノ＝ゲーミング売上高HK$4,932mn、調整後EBITDAはHK$168mn

2017年度3Q累計業績（1-9月）：
・ゲーミング売上高はHK$30,390mn、YoY1％減、調整後EBITDAはHK$2,233m、YoY9％減、株主帰属当期利益はHK$1,383mn、YoY14％減
・円換算は、売上高は4,103億円、調整後EBITDAは301億円、株主帰属当期利益は187億円
.プロパティ別
－Casino Grand Lisboa＝ゲーミング売上高HK$11,016mn、調整後EBITDAはHK$1,265mn
－その他自社施設＝ゲーミング売上高HK$4,415mn、調整後EBITDAはHK$425mn
（Casino Lisboa, Casino Oceanus、Casino Taipa）
－サテライトカジノ＝ゲーミング売上高HK$14,959mn、調整後EBITDAはHK$463mn

ゲーミング・コンセッションは2022年までに満期。2017年から早期償還オプション。政府対応に注目

マカオでは、６事業者（中国系３社、米国系３社）がゲーミング・コンセッション（サブ・コンセッションを含む）を所有しており、それらは2020-2022年に満期を迎える。
また、マカオ政府は2017年より、コンセッションを早期償還できる権利を得る（政府は早期償還権を行使する場合、1年以上前にノーティスする必要がある）。

仮に、コンセッションが維持されない場合、事業者は、営業権を失い、さらに、すべての設備を対価なしに、マカオ政府に移管することが義務付けられている。
各社にとり、コンセッションの喪失は、事実上、マカオ事業すべての喪失を意味する。

現在、マカオ政府は、満期後の対応について、検討を進めている。

2017年5～7月にかけて、政府高官がコンセッション満期について相次いで発言。ポイントは、
・政府は、すべての実行可能な方向性を検討
・コンセッション満期は、最大5年間の延長が可能
・満期後は、新規コンセッション付与プロセスが必要であり、”新たな入札”も選択肢

このうち、”新たな入札”発言は、６事業者に激震を与えた。
それまで、政府関係者は、”更新（Renewal）”と表現し、６事業者はそこに満期後も現状維持のニュアンスを感じ取っていた。
しかし、政府が”新たな入札”と表現したことで、事業者再募集・選定、入れ替えのニュアンスを読み取ったわけだ。

図表：マカオ　カジノ運営６事業者のコンセッション満期日

コンセッション満期日	事業者	証券取引所	カジノ施設数	獲得順
2020年3月31日	SJM Holdings	香港証券取引所	２１	１
2020年3月31日	MGM China	香港証券取引所	１	５（サブ）
2022年6月26日	Wynn Macau	香港証券取引所	２	２
2022年6月26日	Galaxy Entertainment	香港証券取引所	６	３
2022年6月26日	Sands China	香港証券取引所	５	４（サブ）
2022年6月26日	Melco Resorts & Entertainment	NASDAQ	４	６（サブ）