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マカオ:Galaxy Entertainment 2018年度1Q業績 EBITDA過去最高600億円。日本参入営業加速

2018-05-04

【海外ニュース】

5月3日、Galaxy Entertainment Group(GEG)は、2018年度1Q(1-3月)のキー・パフォーマンス・インディケーターを公表。

2018年度1Qは、売上高はHK$18,519mn、YoY32%増、調整後EBITDAはHK$4,319mn、YoY36%増(それぞれ約2,574億円、600億円。
マカオ市場の好調を反映し、過去最高を更新。マス、VIPとも伸長。

事業セグメント別は、
Galaxy Macau:売上高HK$12,994mn, YoY27%増、調整後EBITDAはHK$3,262mn, YoY26%増
StarWorld Macau:売上高HK$4,476mn, YoY45%増、調整後EBITDAはHK$1,003mn, YoY55%増
Broadway Macau:売上高HK$142mn, YoY5%増、調整後EBITDAはHK$13mn, YoY117%増
City Clubs:売上高HK$26mn, YoY8%増、調整後EBITDAはHK$26mn, YoY8%増
Construction Materials:売上高HK$911mn, YoY48%増、調整後EBITDAはHK$223mn, YoY94%増

1Qにおける主な事業進展は、
・Wynn Resorts社へのマイノリティ出資を実施(5%、4月初に完了)
・日本開発に向けたシニアチームを拡張。日本担当COOにテッド・チャン氏を採用
・フィリピンのボラカイ島におけるエコフレンドリーなIR計画(投資額3-5億ドル)を推進

Galaxy Entertainment 2017年度4Q業績 EBITDA過去最高550億円。営業権満期がリスク

2月28日、Galaxy Entertainment Group(GEG)が2017年度4Q業績を発表。

2017年通期(1-12月)業績は、売上高はHKD$62,450mn、YoY18%増、調整後EBITDAはHKD$14,147mn、YoY37%増、株主帰属当期利益$10,504mn、YoY67%増。
(円換算は、8,243億円、1,867億円、1,386億円)

収益源は、マカオ・コタイ地区Galaxy Macauに依存。

2022年6月、マカオ・コンセッションが満期を迎え、その後の更新の行方が注目される。
Monte-Carlo SBMとの戦略的パートナーシップで、日本の参入機会を追及へ。

2017年度4Q(10-12月)業績:
・売上高はHK$18,001mn、YoY25%増、調整後EBITDAはHK$4,159mn、YoY40%増
・プロパティ別
-Galaxy Macau:売上高HKD$13,225mn、YoY31%増、調整後EBITDAはHK$3,357mn、YoY42%増
-StarWorld:売上高HK$3,679mn、YoY7%増、調整後EBITDAはHK$751mn、YoY18%増
-Broadway Macau:売上高HK$147mn、YoY8%減、調整後EBITDAはHK$7mn、YoY50%減
-City Clubs:売上高HK$29mn、YoY16%増、調整後EBITDAはHK$29mn、YoY16%増
-Construction Materials:売上高HK$921mn、YoY48%増、調整後EBITDAはHK$235mn、YoY88%増

2017年度通期(1-12月)業績:
・売上高はHKD$62,450mn、YoY18%増、調整後EBITDAはHKD$14,147mn、YoY37%増、株主帰属当期利益$10,504mn、YoY67%増
・プロパティ別
-Galaxy Macau:売上高HKD$44,578mn、YoY17%増、調整後EBITDAはHKD$11,130mn、YoY31%増
-StarWorld:売上高HKD$14,184mn、YoY20%増、調整後EBITDAはHKD$2,966mn、YoY38%増
-Broadway Macau:売上高HKD$514mn、YoY24%減、調整後EBITDAはHKD10mn、YoY67%減
-City Clubs:売上高HKD$107mn、YoYフラット、調整後EBITDAはHKD107mn、YoYフラット
-Construction Materials:売上高HKD$3,067mn、YoY43%増、調整後EBITDAはHKD$744mn、YoY71%増

開発アップデート:
・コタイ地区フェーズ3期&4期
-MICE、ファミリーエンタテインメントを強調
-近く計画発表へ
・横琴(Hengqin)地区
-2.7平方キロメートルの土地に低密度のリゾート開発を計画。マカオを補完
-コンセプトプランを策定中
・国際
-アジア・パシフィックIR開発において、Monte-Carlo SBMと戦略パートナーシップ
(2015年7月、GEGは、Monte-Carlo SBM株式5%を取得)
-マカオのゲーミング業界で唯一、Nikkei Asia300 Investable Indexに選出
-日本、フィリピン(ボラケイ島IR計画含む)などの開発機会を追及

ゲーミング・コンセッションは2022年までに満期。2017年から早期償還オプション。政府対応に注目

マカオでは、6事業者(中国系3社、米国系3社)がゲーミング・コンセッション(サブ・コンセッションを含む)を所有しており、それらは2020-2022年に満期を迎える。
また、マカオ政府は2017年より、コンセッションを早期償還できる権利を得る(政府は早期償還権を行使する場合、1年以上前にノーティスする必要がある)。

仮に、コンセッションが維持されない場合、事業者は、営業権を失い、さらに、すべての設備を対価なしに、マカオ政府に移管することが義務付けられている。
各社にとり、コンセッションの喪失は、事実上、マカオ事業すべての喪失を意味する。

現在、マカオ政府は、満期後の対応について、検討を進めている。

2017年5~7月にかけて、政府高官がコンセッション満期について相次いで発言。ポイントは、
・政府は、すべての実行可能な方向性を検討
・コンセッション満期は、最大5年間の延長が可能
・満期後は、新規コンセッション付与プロセスが必要であり、”新たな入札”も選択肢

このうち、”新たな入札”発言は、6事業者に激震を与えた。
それまで、政府関係者は、”更新(Renewal)”と表現し、6事業者はそこに満期後も現状維持のニュアンスを感じ取っていた。
しかし、政府が”新たな入札”と表現したことで、事業者再募集・選定、入れ替えのニュアンスを読み取ったわけだ。

図表:マカオ カジノ運営6事業者のコンセッション満期日

コンセッション満期日 事業者 証券取引所 カジノ施設数 獲得順
2020年3月31日 SJM Holdings 香港証券取引所 21
2020年3月31日 MGM China 香港証券取引所 5(サブ)
2022年6月26日 Wynn Macau 香港証券取引所
2022年6月26日 Galaxy Entertainment 香港証券取引所
2022年6月26日 Sands China 香港証券取引所 4(サブ)
2022年6月26日 Melco Resorts & Entertainment NASDAQ 6(サブ)

注1:カジノ施設数は2017年3月末時点
注2:(サブ)はサブコンセッション。Sands ChinaはGalaxy Entertainmentより、MGM ChinaはSJM Holdingsより、Melco Resorts & EntertainmentはWynn Macauより取得
 
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