マカオ：カジノ市場　6月YoY12.5％増、1-6月計YoY18.9％増　23ヵ月連続成長。成長軌道継続

2018-07-02

【海外ニュース】

7月1日、マカオのゲーミング規制当局（Gaming Inspection and Coordination Bureau, DICJ）は、2018年6月のカジノ市場（GGR）を発表。

カジノ市場（GGR）は、6月単月はMOP22,490mn、YoY12.5％増、1-6月計はMOP150,217mn、YoY18.9％増（それぞれ、約3,081億円、約20,580億円）。

月次では、2016年9月以降、23ヵ月連続で前年比プラスを確保。それ以前、2014年6月から2016年7月まで、26ヶ月連続の前年同月比マイナスが続いた経緯がある。

前年同月比伸び率（YoY）は、2017年2月以降、ほとんどの月が20％前後で推移したが、5月、6月は12％強となった。

マカオ政府は、マカオをカジノ中心から世界的な観光デスティネーションに変貌させるべく大胆な施策を進めてきた。
その中心は、コタイ地区の大型ＩＲ群、および、交通インフラの拡充である。

なお、足元では、ＶＩＰ、マスともに増勢。ＶＩＰは、中国政府の反腐敗対策の影響が一巡。マスは、中国本土における所得向上、観光デスティネーションの認知浸透。
市場構成比は、1Q（1-3月）には、ＶＩＰ部門56％、マス部門44％であった。

コンセッション６事業者のEBITDAの構成比は、VIP部門が約3割、マス部門が7割。VIP部門は、キャッシュバック・リベート（仲介業者、プレイヤー）の負担が大きく、GGRに対する利益率が低い。

マカオ　カジノ市場の暦年の動向

・2014年＝カジノ市場はMOP351,521mn、YoY2.6％減
・2015年＝カジノ市場はMOP230,840mn、YoY34.3％減
・2016年＝カジノ市場はMOP223,210mn、YoY3.3％減
・2017年＝カジノ市場はMOP265,743mn、YoY19.1％増
・2018年＝カジノ市場の成長率は、10％台前半との見方が一般的

2016年以降の前年比のプラス要素、マイナス要素
・プラス要素＝前年のバーが低下、コタイ地区の新規大型ＩＲ開業
・マイナス要素＝中国政府の反腐敗政策、違法な資金移動の取締強化、金融商品市場の低調（富裕層の余剰資金の縮小）
（2016年5月、政府は、フォンベッティングの禁止を徹底、マネーロンダリング対策の新ルールを導入。合計でVIP市場を10-20％ほど、カジノ市場全体を5-10％ほど縮小させる影響と推定される）

マカオ　アクセス交通インフラ　港珠澳大橋　2018年開業へ

港珠澳大橋は、全長55Km（主体部分36Km）のビックプロジェクトであり、香港、珠海、マカオを結ぶ。メイン区間の工費は、約8,000億円。
現在、香港からマカオへの移動は、実際上、海路（高速フェリー：移動時間は1時間強）に限定されている。

2017年12月、香港特別行政区政務司司長マシュー・チャン氏（matthew cheung kin-chung）は、公式ブログにて、港珠澳大橋（Hong Kong-Zhuhai-Macau bridge）の開業予定について言及。

ポイントは、
・港珠澳大橋は、2018年中に開業へ
・関連３政府は、2017年末の工事完了、および、国境コントロールの合意に向けて最終局面
・工事、調整が完了し次第、中国中央政府に報告し、開業日を決定へ

マカオのホスピタリティ関係者（観光、ＭＩＣＥ、ゲーミング）は、港珠澳大橋は、マカオの都市としてのプレゼンスを一変させ、新たなフェーズに高めると期待。とくに、ＭＩＣＥ市場を発展させるとの見解。

マカオの訪問者数は、現在、年間3,100万人前後ほど。専門家は、港珠澳大橋は、2022年には年間500万人前後を輸送し、訪問者拡大に大きく貢献すると予想。

ゲーミング・コンセッションは2022年までに満期。2017年から早期償還オプション。政府対応に注目

マカオでは、６事業者（中国系３社、米国系３社）がゲーミング・コンセッション（サブ・コンセッションを含む）を所有している。コンセッションは、大きな権益であり、６社の経営の根幹をなす。

2020～2022年に、各社のコンセッションは満期を迎える。
また、マカオ政府は2017年より、コンセッションを早期償還できる権利を得る（政府は早期償還権を行使する場合、1年以上前にノーティスする必要がある）。

コンセッション満期後の焦点は、現有６社のコンセッションの維持の可否、新規コンセッション発給の有無など。
現有６社は、仮に、コンセッションが継続されない場合、営業権を失い、さらに、すべての設備を対価なしに、マカオ政府に移管することが義務付けられている。
各社にとり、コンセッションの喪失は、事実上、マカオ事業すべての喪失を意味する。

現在、マカオ政府は、満期後の対応の検討を進めており、2018年後半に、満期後の方針の詳細をアップデイトする方針。
マカオ政府は、アカデミックに対して、ゲーミング・セクター長期ビジョン（2020-2030年）に関する二つのスタディを発注済みであるが、それらは2018年3Qに完成予定。適正なゲーミング・ライセンス数に関する考察を含む。

2017年5～7月にかけて、政府高官がコンセッション満期について相次いで発言。
・政府は、すべての実行可能な方向性を検討
・コンセッション満期は、最大5年間の延長が可能
・満期後、改めてコンセッション付与プロセスを実施。”新たな入札”を含む

このうち、”新たな入札”発言は、現コンセッション保有６事業者に激震を与えた。
それまで、政府関係者は、”更新（Renewal）”と表現し、６事業者はそこに満期後も現状維持のニュアンスを感じ取っていた。
しかし、政府が”新たな入札”と表現したことで、事業者再募集・選定、入れ替えのニュアンスを読み取ったわけだ。

図表：マカオ　カジノ運営６事業者のコンセッション満期日

コンセッション満期日	事業者	証券取引所	カジノ施設数	獲得順
2020年3月31日	SJM Holdings	香港証券取引所	２１	１
2020年3月31日	MGM China	香港証券取引所	１	５（サブ）
2022年6月26日	Wynn Macau	香港証券取引所	２	２
2022年6月26日	Galaxy Entertainment	香港証券取引所	６	３
2022年6月26日	Sands China	香港証券取引所	５	４（サブ）
2022年6月26日	Melco Resorts & Entertainment	NASDAQ	４	６（サブ）